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航空行业寻找新常态下的新惊喜

发布时间:2021-10-18 17:14:52 阅读: 来源:PET塑钢打包带厂家

航空行业:寻找“新常态”下的“新惊喜”

航空行业:寻找“新常态”下的“新惊喜” 更新时间:2010-3-24 0:11:39   从人均乘机次数和票价收入比两个角度观察,中国人均乘机次数和美国1952年相当,但是对机票的承付能力尚远低于1952年;这表明中国的航空消费升级或许刚刚开始。  航空供给受政府管制,政府管制的核心诉求在于运能与需求相匹配。经济危机造成的行业巨亏以及高铁陆续投放背景下,我们认为政府运能投放政策会变得更加谨慎。  航空需求超政府预期增长假设下,航空业出现趋势性投资机会。  短期需求判断--上调客运周转量增速至20%  我们对2010年全年航空客运周转量增速从16%调整至20%以上,以反映行业1-2月份基本面的最新变化。  出于谨慎考虑,我们将1-2月份国内、国际需求复合增速调低2个百分点作为我们后10个月的需求增速假设;但必须指出的是,1-2月份春运较为特殊,我们可能在三月份数据公布之后,对剩余月份的需求增速进行调整。  油价--短期存在上行风险,向票价传导或对冲需求  我们观察到近四个月油价在美元走强的背景下高位盘整,隐含市场对经济复苏的乐观判断。若短期美元走软,油价或面临快速上行风险。  油价目前处于我们对2010年全年均价假设附近,尽管分析师不会跟随油价短期波动调整油价假设和盈利预测,但是依然会改变市场对油价的预期。  投资建议--关注油价和需求增长趋势  航空股持续糟糕的盈利记录令市场失望,被市场认为是只能看趋势、没法看估值的行业。美国完全竞争市场和航空业典型的规模经济特征,导致了航空公司过度资本开支和过度市场竞争。  中国航空供给是一个封闭的市场,总供给受政府管制,毁灭价值不一定是行业宿命。  在航空公司并未给出让人信服的盈利记录之前,趋势依然重要。若需求内在复合增速符合我们修正以后的预期且油价稳定,我们认为股价并不存在跑输市场的太大风险。跟踪需求增长趋势变化的重要时间节点在3月份数据披露之后。

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